27% emise Telekomu reprezentuje cca 87 mil.ks, tj. při ceně 250 Kč přes 21,7mld. Kč...
Od 1.9.2002 do 1.9.2003 bylo zobchodováno na Burze akcií Telekomu za 29mld. Kč...
Investice za 240-250 Kč jistě dobrá, ale jaké čekat zhodnocení a v jakém horizontu? To je čistě teoretická otázka, jako vždy je odpověď ve hvězdách, jistá logika by ale mohla pomoci: balík 27% Telekomu je tak obrovský, že když jej TelSource umístí za 240-250 Kč, bude to znamenat, že budou uspokojeni všichni, kdo tuto cenu považovali za výhodnou investici. Říkám všichni a nemyslím tím bezvýznamné drobásky s milionem korun, ti o kursu této emise nerozhodují. Je tedy otázkou, zda se v blízké budoucnosti vůbec najde někdo, kdo byl takovým spáčem, že jaksi zaspal dobu, kdy si mohl pořídit svůj balíček Telekomu za 240-250 a bude si ho chtít koupit přímo na trhu za vyšší cenu... asi nikdo... prostě nastane situace, že všichni budou považovat tuto cenu za výhodnou, ale všichni budou mít prostě nakoupeno... v první fázi také nebude chtít nikdo prodávat - takže stagnace lehce nad prodejní cenou TelSource, s tendencí k vzestupu, který budou sponzorovat menší "drobní", kteří přeci jen váhali... řekl bych 95% těch, kteří kupují od Telsource nebo teď na trhu ví, že bude třeba nějaký čas než se kurs vzpamatuje a dosáhne 300. Proto nebudou rychle prodávat se ziskem 5-10 Kč, a kurs může jít až k na 260. Tady ale první hráz nabídek od těch, kteří chtějí rychlý zisk, od těch, kdo si koupili "něco navíc" a 10-20% ze svého balíku odprodají z důvodu dosažení rychlého zisku a od těch, kdo koupí na margin. Stačí, aby takto přišlo na trh 5% akcií, které prodal TelSource, a budeme tu mít k běžné nabidce dalších 4,35mil. akcií za 1,13 mld. Kč)...
Zdá se to málo, ale nezapomeňme, že všichni již Telekom ve svém portfoliu mají za nižší ceny.,. dokonce bylo v posledních dvou dnech možné hlavně na ČEZu a Unipetrolu pozorovat některé, jak si uvolňují peníze pro Telekom... Takže asi přišpendlení kursu pod 260... s tím, že postupně bude spíš docházet trpělivost těm, co si narvali Telekomem portfolia než že by se objevovali další spáči bez Telekomu... takže krátkodobá nabídka bude spíš sílit = postupný pokles kursu. To na trhu překoupeném Telekomem může lehce skončit opětovnou návštěvou hladiny 240 a deziluzí, pokud toto kolísání bude trvat měsíc dva... souhlasil bych s Pesimistou, že 220 by bylo dnem, ale co může udělat kurs, když na tak překoupeném trhu, kdy všichni vlastní Telekom, se spustí stop-lossy?
Nebudu malovat čerty na zeď, ale uvědomme si, že původní free float Telekomu bylo 16%, po prodeji 6,5% KPN v létě (mimochodem kolem 260) stouplo free float na 23,5%, a teď bude 49%. Jistě, možná někdo namítne, že Telekom je hvězda, o kterou se zahraniční zájemci porvou, jakmile kurs stoupne trochu nad 260...:-) osobně si ale nejsem až tak jist objemem prostředků, které by byly ochotny absorbovat ztrojnásobení free float bez sebemenšího problému.
Jinak ale jako pozitivní protiklad vidím výplatu dividendy za půl roku a vstup do EU 1.5.2004. To by mělo přilákat dodatečný kapitál především od zahraničních fondů, které mají povoleno investovat jen na vyspělých trzích (EU, N.America, Japonsko). Protože Telekom fundamentálně na zajímavé úrovni určitě je. Ovšem to je dost na prd v okamžiku, kdy všichni kdo jej chtěli, jej taky už mají... čistě otázka poptávky a nabídky - když se všechna poptávka vyčerpá, a všichni již mají, následuje pokles, i kdyby obchodovaným aktivem byla živá voda...
(1)
